基金行业的发展一直备受关注，而基民们对于基金的认购规则也是颇为关心。近日，一篇揭秘基民“零认购”实情的报道引起了轰动，究竟是什么样的机制让26元基金发售时如此火爆？让我们跟随这篇报道，一起揭秘千万元基金的成长之路，以及它所面临的三年大考。

近日，国寿安保基金旗下某主动权益类发起式产品因募集时除公司自购1000万元外，仅4名自家员工认购26元的情形被广泛传播并登上社交平台热搜，相关词条浏览量近1500万次，引发了不少基民对“基金发行难”等现象的讨论。

对此，国寿安保基金回应记者称，公司自去年10月以来成立多只权益型发起式基金，希望通过使用自有资金参与基金投资，积极服务实体经济，以实际行动向市场传递信心。另据了解，上述“26元”是公司员工为测试直销系统是否通畅所购买，并无他意。

今年以来，共有251只新基金成立，其中超三成产品为发起式基金，有效认购户数和发行规模大多较为平庸。当投资者信心不足，渠道销售难度大，基金公司出于“保成立”和“低位布局”的需求，往往会自掏腰包买自家新产品，以期通过后续的精耕细作，把产品规模做大。

但在现实的角度，这类产品需要面临三年“大考”。截至目前，已有182只发起式基金清盘，其中仅有38只产品熬过了3.1年。在发起式基金成立后，如何精心呵护、卖力运作，才能使产品“长大”、“独立行走”，是所有基金公司需要面对的课题。

基民“零认购”实情

近日，国寿安保高端装备基金因成立时仅5户认购，募集规模共计1000万零26元。其中，国寿安保基金自身认购1000万元，4名自家员工认购26元，这引发了市场热议。

对于上述情形，国寿安保基金回应财联社记者称，根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定，发起式基金作为基金公司自购的一种特殊类型产品，体现了基金管理人与持有人利益共享、风险共担的特点。“自2023年10月以来，国寿安保基金基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，陆续成立多只权益型发起式基金，通过使用自有资金参与基金投资，积极服务实体经济，以实际行动向市场传递信心，助力金融高质量发展。”

另据记者了解，国寿安保高端制造中认购中员工购买的“26元”C份额，实际上是公司产品、技术部门等员工为测试直销系统是否通畅所购买的，并无他意。

该公司3月15日成立的国寿安保数字经济也属此类情形。这只发起式产品认购户数为4户，成立规模为10001196.02元，其中公司自购A份额1000万元，员工认购C份额200元，剩下996元为外部投资者购买。

一个小小的乌龙在于，该公告显示，募集期间基金管理人的从业人员认购基金C份额200份，但在“合计”一栏中，员工认购总份额却为“0”。

从实际情况看，国寿安保基金现存的90余只非货公募产品中，共有21只发起式基金。其中，16只发起式产品成立于2020年以后，2023年至今更是有9只发起式基金成立。

在产品类别上，2017年至2022年，该公司成立的发起式基金多为债券类产品，2023年至今则主要布局了主动权益类产品，相关产品主题涵盖数字经济、高端装备、消费、制造、新材料、国企等。该公司最新成立的数只发起式基金认购户数多为4-5人，成立规模也多为1000万元出头。如国寿安保数字经济成立规模超出1000万元的部分为1196元，国寿安保景气优选成立规模超出1000万元的部分为528元，国寿安保新材料成立规模超出1000万元的部分为1007元。

发起式基金何以“长大”？

发起式基金频现，往往是市场情绪较为低迷时的常态。这种时候，投资者信心不足，渠道销售难度大，基金公司出于“保成立”和“低位布局”的需求，往往会自掏腰包买自家新产品，以期通过后续的精耕细作，在业绩向好时做持营，把产品规模做大。尤其是对中小基金公司而言，发起式基金属于性价比较高的产品，能在一定程度上减轻其发行压力。

事实上，近年来，发起式基金已经成为公募基金行业重要的产品类别。Wind数据显示，截至2024年3月22日，全市场发起式基金3294只（A、C类份额分开计算），占比全市场基金总量约16.15%。过去一年，有近三成新发基金为发起式基金。

如若将时间拉到今年，年内共有251只新基金成立，其中超三成产品为发起式基金，有效认购户数和发行规模大多较为平庸，兴银创盈一年定开债等产品更是仅有公司自身认购，外部投资者无一参与募集。

上述产品中，不乏认购规模仅1天的产品。“既然已经是发起式基金，公司对投资者外部认购不会像普通产品发行时那样渴求，成立规模也普遍比较低。”华南一家大型公募人士称。另外，部分基金公司在监管对获批待发的基金数量及时间上有限制，且公司待发行的产品数量较多、面临“不得不发”的情形下，也可能选择发起式产品形式。

在现实的角度，发起式基金成立3年后，若基金资产净值低于2亿元的，基金合同自动终止，这类产品需要面临三年“大考”。不少产品由于业绩不达预期，规模较低，清盘风险高发。

wind数据显示，在已清盘的基金中，共有182只产品属于发起式基金。从产品成立日到到期日计算，上述182只产品中仅有38只产品熬过了3.1年，占比20.88%，其余被清盘的发起式产品生命线均为三年左右。

在业绩方面，既有弘毅远方港股通智选领航等在清盘前的亏损近6成的发起式产品，也有银华国企改革等清算前依旧为“翻倍基”的发起式基金。在发起式基金成立后，如何精心呵护、卖力运作，才能使产品“长大”、“独立行走”，是所有基金公司需要面对的课题。

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