日本加息宣布后，全球金融市场掀起了一场骚动。然而，令人吃惊的是，随着日本央行宣布加息，日元并未像预期那样受到支撑，反而持续贬值。这一现象引起了诸多猜测和讨论，究竟是什么原因导致日元走势的逆反？值得深入探讨。

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这是熊猫贝贝的第2320篇原创文章

这个世界上绝大多数灾难的发生，其实都是经验主义在发挥最关键的作用。

2024年3月，日本好不容易加个息，却把日元给搞“崩了”？

写下这段文字的时候，还真的想看看那些说“日元加息，日元走强”的野生自媒体和所谓经济专家，是一个怎样的表情？

脸呢？你们的脸呢？

3月19日，日本央行宣布取消负利率政策，将基准利率从-0.1%上调至0-0.1%。这是日本央行2007年以来首次加息，长达8年的负利率时代正式终结。

此外，日本央行取消抑制长期利率的收益率曲线控制（YCC）以及购买交易所交易基金（ETF）、房地产投资信托（REIT）等风险资产的框架。

此举标志着日本维持了约11年的超宽松货币政策开始走向正常化。

不过，考虑到通胀前景尚不明朗，这一进程预计将会缓慢推进。

但是，魔幻诡异的一幕，出现了：

按理说，加息应该导致日元升值才对，现在竟然大幅度贬值了。

3月27日，日元对美元汇率跌至151.9705，这是日元自1990年以来的最低点。达到了上次日本直接干预汇市时的汇率水平（151.97）。当日，日本财务省、央行和金融厅召开紧急会议讨论国际金融市场问题。日本财务省副大臣神田真人于会后发表讲话，表示：“日元走势并未反映基本面，近期日元走软背后有明显投机因素。不能容忍外汇市场的投机行动。高度紧急地密切关注外汇波动情况；不排除采取任何措施应对无序外汇波动。”

这次日元贬值市场感到意外的是，日元的走势与市场主流预期恰恰相反，日本央行今年3月宣布2007年以来的首次加息，市场预期日元将会持续走强，但是实际走势恰恰相反，日元持续走软，美元兑日元一路飙升，已涨至151上方。

截至3月29日，日元兑美元依然在151上方。

图片来源：网络

日本原本就是负利率，在美联储加息周期内也一直保持利率不变。原本日元就已经贬值很多了。但是现在要加息了，又创下新低。

客观来说，这种货币表现，和加息动作，是完全没有因果逻辑关系的。

也让主流认为加息以后日元会走强的群体和观点，脸都被打肿了……

这里面可能没那么简单。而且，这个事情，非常具有代表性和现实意义，值得拿出来和大家好好的分析讨论一下。

这篇文章，就将基于对日本2024年3月19日正式加息，结束负利率以后，日元汇率走出诡异剧烈的贬值行情动向详细梳理，深入挖掘本次日元违反经济逻辑诡异表现背后的因果逻辑和关键本质，并结合日本当下的经济现实，对后续日元汇率走向，对应影响，进行一次有深度，有态度，有依有据的专题讨论和分析研究。

关注动向，把握本质，看清主线，研判趋势，指导行动。

本文已反复自查合规，不碰红线，语言平和公允，不带价值导向。

内容有依有据，分析理性客观。

硬核内容，错过不再。

以微见著，洞察先机，把握趋势，指导决策。

PS：

文章略长，内容的阅读需要一定的时间和耐心，并且需要进行思考。内容不求讨好所有读者，写作分享也是一个阅读群体和写作群体互相选择的过程。每个人的认知层次不同，不做强求，这篇文章的内容不是什么大路货，也不是什么看完能够带来轻松愉悦精神满足的爽文，请结合自身需要和认知需求理性看待。

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图片来源：头条图库

1日本央行加息，竟然没能“利好”日元？

3月19日日本央行宣布终结负利率，开启加息， 但截至到3月27日的外汇市场上，日元对美元汇率下跌，一度跌至1美元兑151.97日元，创下1990年7月以后约34年的日元贬值（美元升值）纪录。

随后的几天，日元颓势不改，150汇率的线始终无法突破，甚至连像样的反弹表现都没有：

图片来源：见图

正常逻辑下，加息，应该利好本国货币的，但这一点为什么偏偏在日元身上失效了？

做空日元力量，是表面上的主要原因：从事后看，要日元这轮贬值的原因，其实并不难。

最近2年日元持续贬值的过程让市场投资者突然意识到，日元贬值的问题比较复杂，终结负利率其实救不了日元。

日本央行突然宣布加息后，让这个原本悬于美元兑日元“头顶”的利空正式落地，让日元空头反而无所顾忌了。

也就是说，以前空头做空还可担心日元加息会导致日元外汇突然暴涨，而令做空者崩盘，加息后市场毫无反应，给了做空的人继续加大做空的勇气。

从数据上看，日本央行宣布结束负利率政策的当周，货币市场上的杠杆投资者大幅增持押注日元贬值的合约，数量达到 80805 份，逼近上月创下的六年高点 83562 份。

外围资本做空日元，只是一方面，另一方面，只要再看一下日本股市，就一切都明白了。

图片来源：网络

日本股市，正处在高位。股市高位、汇率低位，意味着什么？

早早潜伏进入日本资本市场的美元游资，准备，或者已经在进行高位出货套现了。

这就是一个非常微妙而又凶险的金融博弈关系：

从日本国家的角度来看，当然希望通过货币贬值留住美元资本，日元贬值，意味着美元资本在日本资本市场的收益会缩水，相当于日本用日元贬值反向割了美元资本的羊毛。

比如巴菲特在日本股市的投资，日元贬值，意味着巴菲特借日元炒日本股票赚到的钱，想要离开日本，成本增加了。

而美元资本，想要获利了解，当然不希望日元贬值。

所以，这一轮日元加息，换来的日元贬值，就很值得玩味了。

要知道，日本在资本市场上被轧空套利，泡沫破裂，可是有历史经验的：

那就是1985年9月22日的广场协议。

图片来源：网络

这一次，日本这个国家又一次展现了其骨子里面阴险和狡诈：

日本虽然结束负利率政策，但日本央行未来并没有明确的紧缩行动。央行行长强调，当前宽松的金融条件对支撑日本经济和物价的重要性，并表示预计这种宽松的环境将持续。

一边结束负利率，一边承诺将维持宽松货币政策立场，促使日本货币跌至 2024 年以来的低点，对冲基金们也纷纷增加对日元的看空押注。

市场上做交易的都有这么一句话：“买预期，卖事实。”早在宣布转向之前，日本央行一直在不断地向外界释放“信号”，加息看加薪。

结果能看到，日本的春斗薪资谈判结果录得最高幅度5.28%，等于日本加息是板上钉钉的事，市场并不意外，甚至还预期了日本央行会继续坚持货币大宽松的环境，不会接连加息，所以美元兑日元出现了短线上涨。

再有，日本央行加息，主要目的可不是引导货币升值，驱动货币大量回流，而是为了压低国内的通胀（做准备）。

另外，此次日本央行的加息行动，并未明显缩小美日之间的利差。

反而是在众多经济体依然保持利率峰值的时候，日本央行长期的货币宽松前景并不会完全扭转，至少在短期内日本还将继续保持货币宽松，让“套利交易”的回报依然相当可观。目前，美国两年期国债收益率约为4.593%，而日本两年期国债收益率约为0.191%，这使得美元计价的资产显得更具吸引力，即投资者借入廉价日元并换取美元，以投资于更高回报的资产。

不得不说，日本这一次在加息背景下出现的日元贬值，背后暗藏的利益和权力博弈，异常复杂微妙。

图片来源：头条图库

2逻辑分析：日本加息，日元贬值的背后，究竟是怎样的一个关键本质？

本号在之前的文章，有写过日元加息，结束负利率时代背后的博弈逻辑：

因为日元加息，日本海外资产回流，这些回流的资本再流向美国。所以出现了日本加息，日元依然贬值的现象。

日本加息的目的可能就是为了配合美联储加息收割。美联储加息已经很难继续了，但是依然没有完成收割，美国很着急。但是又加不动了。

所以让日本接力。

而日本国债已经超过GDP260%，日本加息带来的风险非常高，很容易导致日本债务崩盘。

这简直就是燃烧了日本，去帮美国完成收割计划。

作为美国“殖民地”的日本没有选择权，即便是燃烧自己，也必须得上。

不过美国肯定给日本许诺的有好处，等美国完成收割，美国吃饱了，也会让日本喝点汤回血。

同时，日本还是美国国债的海外最大持有者。

而且日本连抛掉美债，连赎回资金的权利都没有。

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当地时间周二(3月19日)，美国财政部公布了2024年1月的国际资本流动报告(TIC)。

美国国债最大的海外持有国日本方面，2024年1月日本持有的美国国债规模升至了1.1531万亿美元，较去年12月环比增长了149亿美元。

这已是日本美债持仓规模的“四连增”，总持仓连续第二个月创下了2022年8月以来的新高。

整体而言，中日两大美国海外“债主”，在增持还是减持美债上的行动分化，也较为明显地反映在了其他美国国债主要海外持有国的态度上。

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在前十大美国海外“债主”中，1月增持和减持的阵营“五五开”。当月选择增持的国家包括了日本、卢森堡、加拿大、开曼群岛和法国，日本增持幅度最大。

自己宁可背着巨债，也要买美国国债，日本这是图什么？

懂点化学的朋友，应该都知道，化肥是可以用来做炸弹的。

这或许就是日本这个主权和意志都被美国拿捏的国家，最好的比喻：

平日跟在美元霸权背后吃的脑肥肠满，关键时刻能当作滋养美国经济的肥料，敲骨榨髓被吸干以后，又能被美国驱动出手搞事情……

回到日元贬值的事情上来看，这或许是被美国掐着脖子的日本，玩弄的一次经济偷袭。

加息为了配合美元收割，但是贬值又反向偷袭了美元资本。

和当年的珍珠港一样，有些东西的本质和本性，永远不会改变。

《菊与刀》的意境，这不就来了？

图片来源：网络

3趋势讨论：日元未来的走势，是跌还是涨？又会带来哪些对应影响？

回到最核心，也是最值得重视的问题，那就是日元未来的走势，是跌还是涨。

这取决于日本在美国的压力，或者意志态度之下，对于日元的货币政策，具体会如何抉择？

其实不难预测：

要么日本顶不住美国的压力，继续加息，实质性的收缩日元，那么日元在规律回归的作用下，还是会回到走强的路子上面，然后对出海日元形成回流效应，有引发东南亚地区经济危机的可能，当然，日本的经济也会在日元走强的趋势里面备受挤压。

要么日本继续阳奉阴违，和美国玩心眼，嘴上喊加息，但是手下依然对日元保持极度宽松，这就很有看头了。概率不大，但是也不是完全没有可能，安倍遇刺的好戏可能还会再次出现就是了。

总的来说，对应的影响，要么就是日元配合美元进一步抽取全球流动性，引爆一些国家和经济体的资产和金融泡沫，要么就是日本依然货币宽松，偷偷摸摸的占美元资本便宜。

最差的结果，就是当日本股市突然下跌，同时日元汇率还突然大贬，叠加日本央行快速实质性的加息动作，那日本这个国家，对于美元资本而言，终极的“东南亚炸药”定位，就开始起作用了。

而这之后，日本将会变成什么一副样子，就没人知道了。

让日本这个国家，去重新挑战今非昔比，曾经垂涎欲滴的中国，恐怕，是无数中国人血脉中梦寐以求的世纪机会吧？

日本大阪（图片来源：头条图库）

写在最后：从个体和资金的角度，如何看清日元动向带来的信号？

文章最后，分享几点个人的思考和观点，不一定对，权当抛砖引玉，供大家进行一个讨论和参考就好：

1，从中国人的角度和立场，远离和规避日元资产，日本房产，还有日本股市，在当下，是非常明智理性的选择。

为了点蝇头小利，去掺和复杂凶险的宏观博弈，不值得。

2，不要忽视日本这个国家的本性和历史表现，在有机会出刀的时候，这个国家会变得异常残忍和歹毒。

3，警惕美国通过日本加息进一步形成针对中国的紧缩外需冲击，从美日关系来看，日本的小手段是上不了台面的，东京地方检察厅特别搜查部这样的机构，不是等闲之辈。

4，日本这个国家，给中国提供了一个绝佳的金融被殖民国的现实案例，保持对日元动向的观察，是很有价值和意义的。

以上，就是对日本加息，日元贬值最新动向，进行的一次专题梳理和分析讨论内容。和各位头条的读者朋友们，进行一个交流和分享。

图片来源：头条图库

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以上正文，来自@熊猫贝贝小可爱

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