近日，英伟达市值一日增长超过万亿，市场上涌现出一片乐观的情绪。然而，财经分析师却揭示出了这种乐观情绪背后可能存在的潜在隐忧。随着英伟达股价的飙升，投资者需要谨慎看待市场波动，并做好风险控制，以避免可能的投资风险。

英伟达第一财季从营收到利润率再到营收指引都全面超预期，不仅如此，市场期待的拆股也如期兑现。隔夜美股，英伟达逆势大涨9.32%，股价站稳1000美元关口，仅一日，英伟达的市值就增加了2176.85亿美元（近1.57万亿人民币）。

今年迄今，英伟达累计涨幅达到 110%，总市值逼近 2.6 万亿美元，FactSet 的数据，截至周四，德国主要上市公司总市值约为 2.315 万亿欧元（约合 2.51 万亿美元），这也意味着英伟达的市值超越了整个德国市场。

英伟达CEO黄仁勋的个人财富也水涨船高。根据福布斯最新排行榜，黄仁勋的个人财富跃升至913亿美元，一举超越沃尔玛创始人家族的三名继承人，升至全球富豪榜单的第17位。

财报发布后，多家华尔街投行上调英伟达目标价。高盛将英伟达目标价从1100美元上调至1200美元，摩根大通将其目标价从850美元上调至1150美元，美国银行将目标价从1100美元上调至1320美元……

尽管对英伟达未来前景的乐观情绪笼罩着华尔街，但业内人士对新华财经分析称，英伟达本季度的业绩实际呈现出放缓的迹象，隔夜美股股价大涨主要是受到拆股消息的提振，接下来走势的关键在于下半年基于Blackwell系统的B100、B200芯片的销售情况。

对英伟达的乐观情绪弥漫华尔街

根据Factset的数据，62名分析师中有55名对英伟达给出了“买入”或“跑赢大盘”的评级，7人则给出了“持有”评级，分析师们给英伟达的平均目标价为1056.47美元，最高目标价为1400美元。

在英伟达发布财报后，新华财经盘点各大华尔街投行发布的报告后发现，华尔街的乐观情绪主要基于两点：向Blackwell架构过渡的过程中不会对芯片需求产生影响，以及对AI芯片需求持续乐观的预期将推动数据中心业务收入持续增长。

科技巨头大规模部署和升级AI基础设施，印证下游需求旺盛，此外，英伟达预计主权AI市场规模将达数十亿美元，这也是黄仁勋在今年首次提到“主权AI”，国家级AI硬件需求不容小觑。

高盛分析师认为，考虑到英伟达即将推出的一系列新产品，且管理层称H100需求持续增长，以及H200和Blackwell产品可能出现供应紧张的情况，数据中心收入增长可以持续。对英伟达股票的评级为“买入”，并将其未来12个月的目标价从1100美元上调至1200美元。

投资者们此前一直担心，英伟达的客户可能会等待基于Blackwell 架构的新款 GPU，对于Hopper架构的芯片需求放缓，花旗分析师表示，黄仁勋在电话会上解决了投资者的担忧。黄仁勋强调，Blackwell可以兼容Hopper的架构系统，意味着在过渡过程中不会对销量造成影响。

摩根士丹利分析师认为，Blackwell架构的AI芯片和“大客户们”云服务支出的增加将持续提升公司的盈利能力，将其目标价从1000美元上调至1160美元。

英伟达亮眼财报后的隐忧

但有资深美股投资者对新华财经分析称，英伟达利润增速的放缓已经难以避免，财报预计二季度营收280亿美元，同比仅增长5%-10%，且预计非GAAP毛利率降至75.5%，全年毛利率收窄至约70%（上下浮动2%），增速低于预期。

传奇投资人、投资机构Research Affiliates的董事长罗伯•阿诺特（Rob Arnott）表示，英伟达目前的市销率（总市值／营业收入）达到了40倍，“这似乎是一个天文数字，高估值源于投资者认为英伟达高利润率水平可以持续。”

但阿诺特表示，英伟达的竞争对手如AMD、英特尔、台积电等不太可能让英伟达长期保持如此高的利润率和市场份额，芯片市场的竞争正在加剧，英伟达的利润率会受到影响。

罗森布拉特证券（Rosenblatt Securities）的分析师Hans Mosesman在报告中表示，随着竞争压力加剧，英伟达在全球AI芯片中的市场份额或许会逐步被侵蚀。

风险投资公司红杉资本（Sequoia Capital）3月的数据统计，为了训练大语言模型，全AI行业已为英伟达芯片投入了500亿美元，但生成式AI初创公司的营收仅为30亿美元。

巨额的AI训练成本让谷歌、微软、Meta、亚马逊等接连下场自研芯片，越来越多的AI企业也开始寻找搭建和部署较小模型的方法，减少硬件方面对英伟达的依赖。

除了来自市场的竞争压力外，激增的需求也在考验着英伟达的供应能力。黄仁勋在电话会上坦言，客户在交付方面给英伟达施加了很大的压力。而首席财务官科莱特·克雷斯则表示，Blackwell芯片供不应求的状况可能会持续到明年。

英伟达拆股推动股价上涨

英伟达宣布6月7日将进行10比1的加权股票拆分，股价也将由当前的1000美元降至约100美元左右，这激发了投资者的热情。根据美银的数据统计，自1980年以来，标普500指数成分股公司宣布拆股后的12个月里，平均股价表现可以跑赢股指13.5%。

一方面，由于一年多来英伟达股价涨势迅猛，散户交易者逐步流失，此次拆股会吸引散户投资者。最新数据显示，散户交易者流入英伟达的五日滚动资金总额为2.783亿美元，已远低于3月时5.768亿美元的峰值。

英伟达在一份回答有关拆股“常见问题”的文件中也表示，“鉴于近年来公司股价大幅上涨，拆股的目的是让员工和投资者更容易获得股票。”

对英伟达来说，拆股的另一个好处在于可以使其更容易被纳入历史最悠久的蓝筹股指数道指。目前英伟达的高股价其实已成为了阻碍其被纳入道指的一大障碍：英伟达逾1000美元的股价是道指最大权重股联合健康的两倍，纳入道指会使得指数走势偏离。

按截至周四收盘的股价计算，分拆后英伟达的每股价格将降至104美元左右，这一价格对于道指而言才较为适中，有观点推测，英伟达可能会在今年下半年或2025年纳入道指成分股。

B. Riley Wealth首席市场策略师Art Hogan表示，英伟达肯定符合最终成为道指成分股的所有条件：良好的声誉、持续增长的收入、投资者的兴趣以及其在大盘中的行业代表性，“100美元左右的股价，将使其被纳入道指时的股指计算变得更容易。”

编辑：谈瑞

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